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近期金融市場的波動，似一度令悲觀者有種走到盡頭的信心崩潰感覺，但以柏南克深知貨幣政策最強大的影響力在於預期心理，且一路以來的喊話操作皆具效果來看，目前市場的命運仍與聯準會緊緊相連，信心雖再受考驗但仍可存在，且會與聯準會同步摸石過河才是；祇是ＱＥ退場難度遠超過ＱＥ實施，金融市場的考驗恐才剛開始而已。

台股在八四三九點至七八九○點的拉回五周整理格局中，是外資期現貨偏空及大賣超操作壓抑指數，且與國際股匯市充分連動所致；但是，此期間曾出現股王大立光創一○三五元歷史新高，引領中小型業績股跟進表現，也激勵生技股反彈、３Ｄ列印股及新股炒作氛圍，暗示內資拉抬個股或族群比價的投機活力仍未退場。

Ｑ３市場波動加劇
柏南克或Ｆｅｄ的喊話或決策，依然主宰心理面及資金面的變化，美ＱＥ３啟動逐次退場的時間將在Ｑ４，但最終退場時間可能比預期來得早的市場心理已然形成，債市殖利率逐次上升的趨勢也啟動了，市場將加劇反應柏南克的喊話。接下來的考驗祇會更激烈，採三階段縮減至不買進公債的每次時點，要與美失業率、基本面、債市、股市等訊息連動，還得通過柏南克去職及兩黨對峙下的財政政策變化考驗。

另外，不受聯準會控制的，還有日本股匯債市的變化、日七月及德九月大選後的政經走向、歐盟高失業率的後遺症、中國不再保增長及股匯房不同調下的階段內外困局、全球貿易或匯率戰的升溫等變數。

台股上有鍋蓋下有鐵板
但在明年底有六都重大選戰壓力下，面對台灣政經悶局難解，台股就更不能向下沈淪，否則變天壓力加大，已迫使央行配合作多，政府基金及政策逼壽險資金提供台股下檔資金及心理面的支撐力道，即使大盤九月ＫＤ值在Ｑ３有向下交叉壓力及國際利空變數出現，仍可在年線、五年線、十年線及七千關至六六○九點築出四道防線關卡，暫無系統風險可言。

但是，要轉守為攻則須見月量潮回到去年二月時的二．二兆元年均量起跌水平上，才是證所稅傷害初步彌補的訊號，即周量逾五千億元及日量逾一千億元，才有再往八千五百點以上攻堅的資金行情可期。

目前各股東會行情也已入尾聲，公司對上下半年業績的預測將轉為逐月檢測階段，而今年二代健保補充費對棄息的影響也將逐步顯現，個股殖利率及扣抵率水平也是股價上漲後的支撐力強弱關鍵。

高價業績股是行情強弱核心
另外，六月底季底作帳結束後，將轉入半年報及Ｑ３業績預期的階段，加上證所稅修正案過關後，若大盤量價表現不如預期，如未能回升到一千億上下一五○億元水平，或指數持低於二○日線及六○日線盤旋，將在七月中下旬起對投機炒作股形成修正波壓力，宜注意之；即ＰＥ或Ｐ／Ｂ比水平仍會是Ｑ３個股資金行情的主軸心所在。

由於指數仍須整理以待九周ＫＤ值止跌回升向上交叉再出現，此時個股行情就得視業績再成長或轉機力道、族群比價連動、次產業趨勢、政策加持趨勢、價值提升或變現時點、法人及大股東心態而定。

首先看千元股王的趨勢指標地位及歷史參考性。千元股王反映出獲利優異、成長夢當紅、籌碼優勢及吸金破表，但也須外在環境的配合，尤其是台股量能水平的支持，以益通、伍豐、宏達電到大立光攻上千元大關時，皆須有大盤逾九百億元動能配合（約占九一％的比率）；除了量能外，逾千元股王出現，也暗示台股不是處於低檔區，而是在相對高峰區或是處較大波資金行情的末升段，祇要股王失去動力或與大盤量價背離一段時期，兩者同步修正的話，皆會帶來不小的災難。

因此，未來大立光或漢微科的表現，乃至精華、宸鴻、聯發科、和泰車等高價業績人氣指標股及其族群的連動表現，仍是行情強弱的核心所在。

聯發科帶領ＩＣ設計趨勢
APPLE從聖殿走上競爭擂台，較具多方人氣指標的代表股是和碩、景碩、Ｆ─鎧勝、可成、Ｆ─臻鼎、台郡、正崴等，可視為下半年業績成長力的指標股。至於鴻海則在光環大減及和碩搶單下，成為外資大砍持股的弱勢指標，何時見外資大力回補，或六六．五元上下五元的底區何時見大反彈，再戰六○日線乃至年線反壓的返光行情，對台股下檔支撐力落在何處將具有指標地位。

而在行動裝置平台商機上，最具指標參考性的龍頭是台積電及聯發科，各牽動台積電本土供應鏈及ＩＣ設計族群的表現，最具實質影響力。

張忠謀說台積電最好的時光才要到來，今年營收及獲利皆可再創下新高水準，外資看好股價一二五元至一四○元目標價會來嗎？以今年ＥＰＳ可逾七元看，九九元上下五元間，何處吸引外資買盤回流，將具領先指數見底的指標地位；上檔趨勢壓力則來自英特爾市值及競爭加劇的考驗。(全文未完)

【吳濟有／專欄】

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